Más específicamente y con más frecuencia, la frase se aplica a situaciones en las que el inversor persigue rendimientos más altos sin tener en cuenta el riesgo adicional en el que suele incurrir como resultado.
De hecho, los inversores que buscan agresivamente el rendimiento a menudo tienden a mostrar lo contrario de la aversión al riesgo normal, en lugar de volverse arriesgados en sus elecciones, ya sea conscientemente o no.
Alcanzando crisis de rendimiento y crédito
La crisis financiera de 2007 a 2008 es el ejemplo más reciente de un colapso del mercado causado, en parte, por el alcance generalizado del rendimiento. Los inversores desesperados por mayores rendimientos pujan por el valor de los valores respaldados por hipotecas a niveles incompatibles con su riesgo de reembolso subyacente. Cuando las hipotecas detrás de estos instrumentos entraron en mora o morosidad, sus valores se bloquearon. Se produjo una crisis general de confianza de los inversores, que provocó fuertes caídas en los valores de otros valores y el fracaso o casi fracaso de muchas firmas bancarias y de valores líderes.
Alcanzando el Rendimiento y el Fraude Financiero
Los inversores que alcanzan agresivamente el rendimiento se encuentran entre los más susceptibles de convertirse en víctimas de estafas y esquemas financieros.
De hecho, muchos de los grandes casos en la historia financiera de estafas y fraudes involucran a los perpetradores, el más famoso Charles Ponzi y Bernard Madoff, quienes se enfocaron específicamente en personas que estaban desesperadamente buscando rendimientos adicionales en su dinero, insatisfechos con las oportunidades de inversión convencionales.
Inversores Institucionales Alcanzando el Rendimiento
En un entorno de tasas de interés bajas como el que existió después de las crisis financieras y crediticias de 2007 a 2008, muchos inversores institucionales , como las compañías de seguros y los fondos de pensiones de beneficios definidos, han estado bajo presión para alcanzar el rendimiento.
Estos bajos rendimientos se deben, en gran parte, a las acciones de la Reserva Federal y otros bancos centrales de todo el mundo para estimular sus economías luego de la crisis financiera de 2007 a 2008. Las compañías de seguros y los fondos de pensiones en este vínculo se sienten obligados a asumir más riesgos para generar los retornos necesarios para cumplir con sus obligaciones. El resultado es un aumento generalizado del riesgo en el sistema financiero.
Impactos en el precio de los bonos
Las compañías de seguros y los fondos de pensiones son los principales compradores de deuda corporativa y externa y, por lo tanto, son importantes fuentes de financiamiento para estas entidades. Las decisiones de compra de estos inversores institucionales tienen, por lo tanto, importantes implicaciones para el suministro y el precio del crédito. Los efectos de alcanzar el rendimiento se observan en el precio de las nuevas emisiones de deuda y en el precio de estos mismos instrumentos en el mercado secundario. En resumen, cuando estos grandes inversores institucionales están buscando activamente el rendimiento, suben los precios de los valores más riesgosos y, por lo tanto, disminuyen la tasa de interés que los prestatarios más arriesgados deben pagar.
Comportamiento inesperado
Investigadores académicos han descubierto que alcanzar el rendimiento es más agresivo y obvio durante las expansiones económicas cuando los rendimientos de los bonos normalmente están aumentando.
Más aún, irónicamente, este comportamiento es más obvio en las compañías de seguros que enfrentan requisitos de capital regulatorio más vinculantes. Otro hallazgo contrario a la intuición de los investigadores es que las regulaciones diseñadas para reducir el comportamiento de inversión arriesgado por parte de las compañías de seguros en realidad estimulan a alcanzar el rendimiento. La clave de este hallazgo es la observación de que incluso los esquemas supuestamente más sofisticados para la medición del riesgo son altamente imperfectos, si no fundamentalmente defectuosos.
Otras lecturas
Consulte "Alcanzar el rendimiento en el mercado de bonos" por los profesores Bo Becker y Victoria Ivashina de la Harvard Business School, documento de trabajo de HBS número 12-103, publicado en mayo de 2012 y publicado el 15 de junio de 2012.